农业农村部17 日发布的主产区生鲜乳价格为3.99 元,这是在21 年8 月中旬原奶价格见顶后,首次价格跌破4 元。我们判断次轮原奶周期将会持续,奶价下行趋势或延续。从成本角度来看,乳企全年成本向下的趋势不改变。
根据农业农村部发布的数据,本轮奶价于21 年8 月中旬见顶,价格最高达到4.38 元,后价格逐渐回落。今年以来原奶价格仍不断下行,从4.11 元持续下跌。本轮原奶价格的下降,主要与近几年上游牧场规模扩张有关。以呼和浩特为例,2020 年前行业经历了几年的出清,2019 年至2020 年呼和浩特市奶牛存栏量较低,但随着行业整顿出清的完成,原奶价格回升,刺激下游新建规模化牧场,随着牧场整体规模化的提升,2020 年起呼和浩特市奶牛存栏量快速回升,2019 年至2022 年,呼和浩特市奶牛存栏量三年复合增速10%左右。
从这一轮产能扩张的路径来看,主要是头部乳企通过合作牧场或者直接投资的方式向上游延伸,乳企与上游的绑定更加紧密。这对下游乳企来说,供给的稳定性和确定性将会增加。但由此带来的牧场集中度提升,或带来小型社会化牧场的出清。
(相关资料图)
我们预计今年原奶价格会在下降通道内,下半年随着需求的回升或有反弹。
从成本角度来看,乳企全年成本向下的趋势不改变。我们看好乳制品企业龙头企业的持续发展能力和业绩稳定性,继续推荐伊利股份。
市场回顾:
本周食品饮料各子行业中,周涨跌幅依次为:啤酒4.34%,白酒2.95%,黄酒(长江)2.62%,其他酒类1.74%,软饮料1.54%,调味发酵品1.12%,其他食品0.24%,肉制品0.13%,乳品-0.15%。
本周酒类行业公司中,涨幅前五的公司为:惠泉啤酒10.28%,舍得酒业9.02%,老白干酒7.98%,珠江啤酒7.68%,燕京啤酒6.82%;表现后五的公司为:伊力特-0.19%,口子窖-0.90%,*ST 皇台-1.33%,重庆啤酒-2.41%,百润股份-3.59%。
港股市场回顾:
本周港股必需性消费指数2.92 %,其中关键公司涨跌幅为:中国飞鹤2.73%,华润啤酒1.94%,颐海国际1.89%,百威亚太1.06%,农夫山泉0.90%,中国旺旺0.00%,康师傅控股-1.11%,周黑鸭-1.59%。
风险提示:疫情后期消费复苏不及预期,宏观经济复苏不及预期,公司经营不及预期。
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